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西南证券:判别周期中的趋势性和交易性机会

发布时间:2019-10-09 15:36:30 编辑:笔名

西南证券:判别周期中的趋势性和交易性机会 2017-07-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

供需格局是决定此轮周期品行情是趋势性机会还是交易性机会的关键变量。

当前周期品价格上涨主要是由两方面因素决定:其一,是需求超预期。不少周期品都呈现出淡季不淡的状况;其二,是供给端被遏制住。由于供给侧改革去产能以及环保标准严格执行,小厂商难以进入供给体系,供给就不会随价格上涨而扩大。

不同的周期品在供需两端各有不同,这导致未来周期品走势将出现分化。一部分周期品由于需求端改善更多,将呈现趋势性行情;另一部分周期品由于需求端可持续性不强,只具有交易性机会。

部分周期品种仅有交易性机会。交易性机会主要来自“预期修复机会”以及“中报业绩机会”。预期修复是指市场由经济放缓预期转化为经济平稳预期,带来价格修复;中报业绩机会指的是业绩超预期带来估值提升的情况。我们认为具有交易性机会的周期品种包括:煤炭、钢铁、玻璃、水泥。这类周期品价格已经处于阶段性高位,在房地产整体难言乐观的背景下,继续上涨的空间有限,但若是经济不出现超预期的大幅度下行,短期内依旧能维持比较稳定的价格水平。

有些周期品种具有趋势性机会。所谓趋势性机会,是那些不仅有供给出清,同时在当前时点或未来一段时间内需求非常旺盛,供需两面夹击下能够走出趋势性行情的品种,或者是那些虽然下游需求变化不大,但供给收缩力度很强且供给收缩具有长期持续性的周期品种。目前我们认为具有趋势性机会的周期品种包括:有色里的钴、稀土永磁和电解铝、化工里的钛白粉、PTA、粘胶短纤等。

这类周期品种价格依旧具有持续上涨的空间,其盈利不仅仅具有可持续性而且具有可上升性。

建议关注具备趋势性机会的有色和化工行业。有色建议关注:(1)钴:华友钴业、洛阳钼业;(2)稀土永磁:广晟有色、盛和资源、厦门钨业、正海磁材、中科三环;(3)电解铝:云铝股份、神火股份、中国铝业。化工建议关注:(1)钛白粉:龙蟒佰利、中核钛白;(3)PTA:桐昆股份、恒逸石化;(2)粘胶短纤:中泰化学、三友化工、澳洋科技。

风险提示:经济不达预期,周期品价格出现大幅度下跌。

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